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• 发布时间：2025-01-03 18:34:27
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　　近期市场震荡加剧ღ★◈，市场环境扰动因素增多ღ★◈，部分白马股遭遇负面新闻冲击ღ★◈，扰动投资者情绪ღ★◈，后市方向不明ღ★◈，接下来应该如何布局？

　　从记者采访的公私募基金情况看ღ★◈，对市场普遍看法是ღ★◈，站在当前时点看新利体育最新版appღ★◈，ღ★◈，系统性风险不大ღ★◈，在部分私募基金看来ღ★◈，对于投资者来说ღ★◈，当前潜在的风险是不敢布局ღ★◈、错失机会的风险ღ★◈。

　　融智？中国对冲基金经理A股信心指数显示ღ★◈，5月份私募整体平均仓位为67.50%ღ★◈，其中近六成私募仓位在五成以上ღ★◈，25%的私募目前处于满仓状态ღ★◈，而空仓私募数量大幅下降ღ★◈，表明对后市行情较为乐观ღ★◈。

　　在大家都已经麻木的时候ღ★◈，政策正在起变化ღ★◈！一系列积极的政策信号频频发出ღ★◈，市场反应却很冷淡ღ★◈，充分体现了眼下情绪对市场的影响ღ★◈。

　　在大家都快绝望的时候要更加乐观一些ღ★◈，重温邓普顿爵士的一句名言ღ★◈：“机会总是在绝望中产生”ღ★◈！如果把投资看作种庄稼ღ★◈，总担心风险而不敢在春寒中去播种ღ★◈，将会一无所获ღ★◈。

　　最近两周ღ★◈，白马股地雷频现ღ★◈：财报披露业绩低于预期的ღ★◈；现金流不好ღ★◈，低估值被认为是幻觉的ღ★◈；受外部环境影响ღ★◈，电子股和华为供应商大跌ღ★◈；突然宣布不分红的ღ★◈；传闻导致的市场疑虑等ღ★◈。

　　最近两周ღ★◈，政策上已经发生积极变化ღ★◈。我们要注意到市场情绪陷入悲观以后的另一种风险ღ★◈，就是错失机会的风险ღ★◈。

　　短期看ღ★◈，MSCI带来的增量资金规模不大ღ★◈，但长期看ღ★◈，将促进A股国际化ღ★◈，改善A股投资者结构ღ★◈，倒逼市场制度和规则进一步成熟完善ღ★◈。

　　根据重点公司财报情况ღ★◈，结合对经济前景预判ღ★◈，重点看好医药18luck新利体育官网ღ★◈，ღ★◈、免税ღ★◈、传媒互联网ღ★◈、品牌服饰等内需行业中龙头股蜜芽2021最新地址ღ★◈。

　　值得注意的是ღ★◈，一季度医药上市公司净利润增长35.3%ღ★◈，呈现加速增长态势ღ★◈。由于医保调整的影响将在今年体现ღ★◈，制药类龙头公司的经营质量将环比改善ღ★◈，在国家创新药政策的推动下ღ★◈，相关龙头公司将显著受益ღ★◈。

　　海外事件对市场影响更多停留在对情绪面的压制ღ★◈，长期看经济基本面依旧具备韧性ღ★◈，短期波动难改长期向上趋势ღ★◈。

　　近期逐步获利了结了前期收益较多的价值股ღ★◈，同时转向布局价值成长股ღ★◈，重点看好“新5朵金花”ღ★◈：医药生物ღ★◈、品牌消费ღ★◈、新零售ღ★◈、互联网ღ★◈、有色和航空ღ★◈。

　　蓝筹在一月份快速上涨后ღ★◈，持续调整ღ★◈，背后有基本面因素ღ★◈，也有估值因素ღ★◈；而外围冲击降低了市场的风险偏好ღ★◈。虽然部分中小创个股超跌反弹ღ★◈，但更应定义为反弹或者所谓的风格博弈ღ★◈。

　　站在目前点位看ღ★◈，出现大的系统性风险概率很小ღ★◈。投资者的盈利来源是企业成长ღ★◈，投资都要落实在企业身上ღ★◈。市场外围环境扰动ღ★◈，不妨碍朝阳行业冉冉升起ღ★◈，不妨碍优秀企业快速成长ღ★◈。

　　盈利增长成为最大市场权重因素回馈社会ღ★◈。ღ★◈。低估值板块更倾向波动ღ★◈，高估值板块震荡加剧ღ★◈，整体估值提升有压力ღ★◈。

　　反弹预期依然存在ღ★◈，成长策略看好通信ღ★◈、消费电子ღ★◈、半导体ღ★◈、新能源汽车ღ★◈、新能源ღ★◈、创新药等ღ★◈。价值策略看好周期板块和消费板块ღ★◈。阶段性反弹机会值得期待ღ★◈。

　　目前A股整体估值处于历史中枢偏低的位置ღ★◈，大多数行业市净率估值低于历史平均水平ღ★◈，同时北向资金仍在持续流入ღ★◈，考虑到6月A股纳入MSCI可能有500-1000亿元的配置资金流入ღ★◈，A股目前处于低位且经历了一轮风险释放ღ★◈，5月或许仍有一定的表现机会ღ★◈。

　　第二ღ★◈，过去两个季度ღ★◈，受库存周期调整影响ღ★◈，企业盈利水平下降新利18体育娱乐ღ★◈，ღ★◈。按照惯例ღ★◈，大概调整两三个季度左右就会结束ღ★◈。预计今年二季度末或者下半年ღ★◈，企业盈利水平或将经历中短期周期的小幅回升ღ★◈。

　　从估值和盈利这两个角度来看ღ★◈，对市场后期都比较有利ღ★◈，前期市场下跌比较明显ღ★◈，现在可以稍微乐观一些ღ★◈。

　　经济会继续下行ღ★◈，断崖式回调风险不大ღ★◈，货币政策保持中性ღ★◈，大盘大幅上涨和回调的基础均不具备ღ★◈，上证综指大概率会在3100-3400点的区间内波动ღ★◈。投资方向上看好的行业ღ★◈：银行新利体育·18ღ★◈、地产ღ★◈、TMTღ★◈、消费等行业ღ★◈。

　　五一假期后的第一个交易日ღ★◈，北上资金竟高达45亿之巨ღ★◈！这样的行为背后ღ★◈，是在为A股6月正式纳入MSCI做提前的准备ღ★◈、是更看中A股当下的全球比价优势ღ★◈、还是基于对A股长期前景的看好或许兼而有之ღ★◈。不过ღ★◈，从A股市场不长的历史来看ღ★◈，外资多抄底成功ღ★◈，确实是不争的事实ღ★◈。

　　华尔街有句著名谚语——“5月抛售股票ღ★◈，远离市场”ღ★◈，用以形容周期性因素在5月的影响ღ★◈。对于A股市场而言ღ★◈，在刚刚经历了4月的显著回调后ღ★◈，是应验“5月魔咒”ღ★◈，还是迎来绝地反击？在接下来的市场行情中ღ★◈，成长股与白马股的表现孰优孰劣？

　　多位基金业人士认为ღ★◈，结合宏观经济ღ★◈、企业盈利ღ★◈、估值及资金面等因素来看ღ★◈，A股市场前景已不再悲观ღ★◈。在找到盈利增长确定的投资标的后ღ★◈，价值投资者可逐步进场ღ★◈。就市场风格而言ღ★◈，去年蓝筹股一枝独秀的情况难以延续ღ★◈，取而代之的将是价值与成长风格并驾齐驱ღ★◈。

　　长江证券在一份研报中分析称ღ★◈，自1995年以来ღ★◈，5月至6月相关指数面临回调的概率超过50%ღ★◈。从逻辑上来看ღ★◈，一方面ღ★◈，进入二季度后ღ★◈，金融市场流动性环境将伴随着政策事件的消退而更为明朗ღ★◈；另一方面ღ★◈，随着上市公司盈利数据与宏观数据更为明晰ღ★◈，二季度往往也成为预期证伪可能性较高的窗口期ღ★◈。

　　不过ღ★◈，在多位机构人士看来ღ★◈，今年的5月行情将有所不同蜜芽2021最新地址ღ★◈。经过2月至4月的一轮调整ღ★◈，A股市场的下行风险已得到极大程度的释放ღ★◈，而宏观经济ღ★◈、企业盈利新利体育·18ღ★◈、估值及资金面等有利因素均预示ღ★◈，市场在5月份或将重回上涨通道蜜芽2021最新地址ღ★◈。

　　“我们认为ღ★◈，市场中期趋势仍取决于基本面ღ★◈。根据统计局数据ღ★◈，第一季度GDP实际同比增长6.8%ღ★◈，环比持平ღ★◈，去年同期为6.9%ღ★◈；名义GDP同比增长10.2%新利体育·18ღ★◈。经济开局较为平稳ღ★◈。总体看ღ★◈，第一季度经济数据说明实体经济的韧性好于预期ღ★◈，证伪了对经济过于悲观的观点ღ★◈。”摩根士丹利华鑫基金表示ღ★◈。

　　从估值层面来看ღ★◈，沪上一位基金经理表示ღ★◈，估值水平和利率走向具有很大相关性ღ★◈。2月至今ღ★◈，利率水平持续下行ღ★◈，这将有利于市场估值的抬升ღ★◈。

　　“另外ღ★◈，自去年四季度开始ღ★◈，PPI指标开始下降ღ★◈。根据我们的判断ღ★◈，大概在两到三个季度左右会出现一个库存周期的自然反弹ღ★◈。也就是说ღ★◈，在今年二季度末应该会看到企业盈利水平的提升ღ★◈。”上述基金经理补充道ღ★◈。

　　另有业内人士表示ღ★◈，一季度市场震荡整理为手握大量现金的新基金提供了入场机会ღ★◈。恰逢年报密集披露中ღ★◈，新基金可以严格比较各项财务指标ღ★◈，挑选质量更优ღ★◈、估值更合理的标的逐步进场ღ★◈，从而大大降低建仓成本ღ★◈。

　　“结束2月以来谨慎的观点ღ★◈，从5月开始我们重新看好市场ღ★◈，并预期市场存在一轮普涨行情ღ★◈。因此ღ★◈，建议投资者乐观看待市场ღ★◈，提升仓位水平ღ★◈。”中信建投策略团队表示ღ★◈。

　　中金公司分析称ღ★◈，进入5月ღ★◈，A股市场整体估值已经明显下降ღ★◈，其中蓝筹股估值与2016年初指数位置相仿ღ★◈。市场对盈利增长的担心ღ★◈，将可能随着4月份数据的逐步披露有所缓解ღ★◈。MSCI纳入A股在即ღ★◈，在当前位置市场的机会大于风险ღ★◈，5月可能是相对重要的市场机遇窗口ღ★◈。

　　摩根士丹利华鑫基金认为ღ★◈，短期的波动不会改变中国产业升级的大趋势ღ★◈。随着年报和一季报的发布ღ★◈，进一步甄选和跟进优质公司的阶段来临ღ★◈。而事件冲击带来的剧烈市场震荡ღ★◈，正是中期布局优质成长股和白马股的好时点ღ★◈。

　　除了积极因素ღ★◈，也有部分机构提示ღ★◈，A股短期内仍有可能面临不确定因素的冲击ღ★◈，需要密切关注海内外政策面的变化ღ★◈。此外ღ★◈，市场投资风格也有可能转换ღ★◈，未来将更加趋于均衡ღ★◈，在选股和择时上需要更专业的眼光ღ★◈。

　　对于年初表现抢眼的创业板ღ★◈，多位基金经理认为ღ★◈，该板块的上涨行情有望在5月份得以延续ღ★◈，在选股上应重点关注业绩增速稳定ღ★◈、估值合理的成长股龙头ღ★◈。

　　在国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东看来ღ★◈，小盘股今年2ღ★◈、3月份实现“逆袭”的主要原因有三ღ★◈：首先ღ★◈，“独角兽”概念引领市场ღ★◈；其次ღ★◈，春节假期后市场流动性转好ღ★◈，导致整体利率下行ღ★◈，有利于小盘股的活跃ღ★◈；最后新利体育·18ღ★◈，周期股及地产产业链回调ღ★◈，导致部分离场的资金进入小盘股ღ★◈。

　　受海外不确定因素影响ღ★◈，创业板在4月整体下跌4.99%ღ★◈。但值得注意的是ღ★◈，创业板ETF的规模却在这一个月持续增长ღ★◈。东方财富Choice数据显示ღ★◈，4月30日ღ★◈，华安创业板50ETF的规模为67.23亿份ღ★◈，相较于3月底的36.8亿份大增30.43亿份ღ★◈，增幅高达82.69%ღ★◈。无独有偶ღ★◈，易方达创业板ETF的规模也在近一个月中大增30.49%ღ★◈。

　　作为市场投资主体之一新利体育·18ღ★◈，公募基金的调仓轨迹对市场风向也具有较强的指向意义ღ★◈。中金公司研究发现ღ★◈，创业板在主动偏股型基金的重仓仓位ღ★◈，自2016年年中创下26.3%的相对高点以来连续走低ღ★◈，至2017年底时已经降至10.8%ღ★◈，接近2013年年中的水平ღ★◈。今年一季度ღ★◈，部分主动偏股型基金开始重新加仓创业板ღ★◈，至一季度末ღ★◈，创业板的重仓仓位占比已经回升至14.1%ღ★◈。

　　种种迹象表明ღ★◈，创业板的投资机会仍然备受市场认可ღ★◈。广发创业板ETF基金经理刘杰表示ღ★◈，创业板指当前估值在40倍左右ღ★◈，其历史最高到达130倍左右ღ★◈，最低30倍左右ღ★◈，目前依然处在底部区域ღ★◈，已经具备估值反转条件ღ★◈。

　　万家基金预期ღ★◈，二季度下旬或下半年某个时间会迎来创业板建仓的窗口期ღ★◈。届时ღ★◈，将加大在该板块的筛选与投资力度ღ★◈，重点关注业绩增速中枢有望抬升的细分子行业个股ღ★◈，如医药ღ★◈、高端制造ღ★◈、军工ღ★◈、新能源汽车中游ღ★◈、工业互联网ღ★◈、半导体等行业的重大投资机会ღ★◈。

　　“我们将更为聚焦未来成长明确的相关行业ღ★◈，主要包括信息消费ღ★◈、文化娱乐ღ★◈、医药和汽车等代表制造升级和消费升级的行业ღ★◈，深入挖掘业绩优秀的行业龙头或潜在龙头ღ★◈，相信这些标的将为我们带来良好的投资收益ღ★◈。”平安大华鼎弘混合的基金经理在一季报中表示ღ★◈。

　　红土创新定增灵活配置的基金经理朱然认为ღ★◈，从产业的发展来看ღ★◈，经历过一年多的去产能ღ★◈、去杠杆ღ★◈，经济新动能的发展可能是2018年经济工作的重点ღ★◈，市场风险偏好趋于上行ღ★◈。因此在投资方向上ღ★◈，他继续战略性看好TMTღ★◈、新能源ღ★◈、医药等新兴行业中估值和业绩增速相匹配的成长股ღ★◈。

　　在北信瑞丰产业升级基金经理吴洋看来ღ★◈，产业升级是我国坚持的经济发展方向之一ღ★◈，创新驱动推动产业升级成为新时期发展的特点ღ★◈。高端制造ღ★◈、互联网ღ★◈、人工智能ღ★◈、医药等创新产业引领着产业升级的方向ღ★◈，相关的上市公司将迎来巨大的投资机会ღ★◈。他会在产业升级主题范围内ღ★◈，深度挖掘战略明确ღ★◈、管理优良ღ★◈、外延预期确定ღ★◈、安全边际高的上市公司进行投资ღ★◈。

　　中邮战略新兴产业基金经理任泽松表示ღ★◈，在行业配置方面ღ★◈，能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的战略性新兴产业ღ★◈，因此他会保持对信息技术ღ★◈、生物医药ღ★◈、高端制造ღ★◈、新材料及环保等行业的重点配置ღ★◈。

　　2018年以来ღ★◈，在去年“二八分化”格局中独领风骚的白马股一改此前的上涨趋势ღ★◈，遭遇轮番杀跌ღ★◈。东方财富Choice数据显示ღ★◈，新华保险ღ★◈、保利地产ღ★◈、伊利股份ღ★◈、中国人寿等个股ღ★◈，自今年高点调整以来ღ★◈，累计回撤幅度已超过20%ღ★◈。

　　对此ღ★◈，市场人士总结出了三大原因ღ★◈：首先ღ★◈，主力对白马股业绩ღ★◈、分红政策出现担忧ღ★◈。例如ღ★◈，4月26日格力电器因2017年度不分红遭资金大幅抛售ღ★◈，股价一度触及跌停ღ★◈；其次ღ★◈，部分个股累计涨幅过大ღ★◈，导致资金在高位获利了结ღ★◈；第三ღ★◈，公募基金的集体调仓换股也加大了白马股的调整压力ღ★◈。

　　“在去年白马蓝筹主导的单边上涨行情下ღ★◈，市场对这些白马股形成了比较一致的高预期ღ★◈，而且机构持仓较为集中ღ★◈。在这个特定的交易结构下ღ★◈，一旦白马股出现短期业绩不及预期ღ★◈、业绩增速和估值不匹配等小利空ღ★◈，便会出现大幅下跌ღ★◈。”沪上一位私募研究员分析称ღ★◈。

　　不过ღ★◈，随着A股被纳入MSCI新兴市场指数日期的日益临近ღ★◈，北上资金加快了吸筹的步伐ღ★◈。据统计ღ★◈，沪港通ღ★◈、深港通北向资金4月净流入386.5亿元人民币ღ★◈，相较于2ღ★◈、3月份的-26.3亿元ღ★◈、97.13亿元大幅提升ღ★◈。

　　据观察ღ★◈，白马蓝筹股仍然是北上资金的主要吸筹对象ღ★◈。东方财富Choice数据显示ღ★◈，今年4月共有48只个股登上沪股通ღ★◈、深股通每日十大活跃成交股排行榜ღ★◈。其中ღ★◈，贵州茅台ღ★◈、中国平安ღ★◈、恒瑞医药ღ★◈、伊利股份ღ★◈、格力电器ღ★◈、海康威视ღ★◈、美的集团和五粮液等8只个股的上榜次数均达到17次ღ★◈。

　　在多位机构投资者看来ღ★◈，白马股的急跌更加有利于去伪存真ღ★◈。从中长期来看ღ★◈，绩优股上涨的概率仍然较大ღ★◈。

　　“进入二季度ღ★◈，外资流入的速度明显加快ღ★◈，特别是一些优质的白马股在大幅调整之后蜜芽2021最新地址ღ★◈，已经具备了抄底的价值ღ★◈。6月份ღ★◈，盯住MSCI新兴市场指数的基金将被动配置A股ღ★◈，这将引发大批资金的流入ღ★◈，对提振市场信心和白马股的走势极为有利ღ★◈。建议投资者在这个位置要树立信心ღ★◈，加仓一些优质的白马股ღ★◈，等待市场反弹ღ★◈。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示ღ★◈。

　　尚雅投资认为ღ★◈，近期系统性的估值调整ღ★◈，使得蓝筹股未来一段时间具备了反弹的空间和环境ღ★◈。在政策面不断刺激内需的大背景下ღ★◈，消费品盈利增长的确定性要显著高于其他行业ღ★◈。

　　万家基金则表示ღ★◈，资管新规靴子落地ღ★◈，有助于权益类市场短期内企稳回升ღ★◈，走出结构性行情ღ★◈。短期内相对看好价值（低估值修复）和周期（前期超跌）的龙头ღ★◈，如银行ღ★◈、地产ღ★◈、建材ღ★◈、券商ღ★◈、煤炭等板块ღ★◈。

　　联讯证券表示蜜芽2021最新地址ღ★◈，白马股分红相对而言更为稳定ღ★◈，在业绩增长上确定性也更高ღ★◈，“踩雷”的可能性更小ღ★◈。另外ღ★◈，MSCI配置资金即将入场ღ★◈，海外投资者的投资风格也在一定程度上影响着A股市场ღ★◈。在消费升级的大逻辑下ღ★◈，依然看好未来白马股板块的投资机会ღ★◈。从长期投资角度来看ღ★◈，短期调整不足为惧ღ★◈，反而为投资者再度入场提供了良机ღ★◈。（上海证券报）